應(yīng)建立由央行牽頭的傘形功能性監(jiān)管體系

主講老師：殷劍峰

課程詳情：

目前中國(guó)的金融體制有三個(gè)關(guān)鍵的特點(diǎn)：第一，從配置金融資源的方式來看，中國(guó)的金融體系是一個(gè)政府主導(dǎo)的體系，不是市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用的體系，無論是在銀行存貸款還是資本市場(chǎng)都是如此；第二，中國(guó)的金融體系是一個(gè)以銀行為主導(dǎo)的體系，這與其他國(guó)家尤其是美國(guó)以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的體系完全不同；第三，從金融體系的開放程度來看，中國(guó)的金融體系仍然是相對(duì)封閉的，外來證券投資與GDP之比甚至落后于印度。

　　這樣一個(gè)政府和銀行主導(dǎo)的封閉性體系與2012年之前中國(guó)人口紅利時(shí)期所需要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)條件是相適應(yīng)的。但是在人口紅利結(jié)束后，這個(gè)體系存在嚴(yán)重的問題。隨著社會(huì)進(jìn)入老齡化階段，儲(chǔ)蓄率直線下降，需要將有限的儲(chǔ)蓄高效配置到那些前沿性的科技項(xiàng)目，而非房地產(chǎn)、基建等項(xiàng)目。從世界范圍的經(jīng)驗(yàn)看，發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)在面臨人口老齡化的局面時(shí)，需要充分利用其他國(guó)家的儲(chǔ)蓄資源達(dá)到發(fā)展的目的。

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財(cái)政不可能三角：增支、減收、控債: 宏觀經(jīng)濟(jì); 2022年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，而穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵在于財(cái)政政策。對(duì)此，從上至下皆已達(dá)成共識(shí)。然而，在“增支”（增加財(cái)政支出以刺激經(jīng)濟(jì)）、“減收”（減稅降費(fèi)以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)）、“控債”（控制政府債務(wù)以防范風(fēng)險(xiǎn)）這三點(diǎn)之間不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)。道理很簡(jiǎn)單：財(cái)政支出=財(cái)政收入+新增債務(wù)從穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的角度看，當(dāng)然要選擇增支和減收，但財(cái)政收支恒等式?jīng)Q定了必須增加政府債務(wù)。觀察2008年以來中國(guó)四大部門新增債務(wù)可以

為什么社融增長(zhǎng)帶不動(dòng)M1: 宏觀經(jīng)濟(jì); 社融增長(zhǎng)帶不動(dòng)M1并非今年1月份才發(fā)生的新現(xiàn)象，而是2017年以來就一直存在（圖1）。將2004年以來的數(shù)據(jù)分為兩個(gè)時(shí)間段，第一個(gè)時(shí)間段是2004年1月至2016年12月，第二個(gè)時(shí)間段是2017年1月至2022年1月。觀察兩個(gè)時(shí)間段的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在第一個(gè)時(shí)間段（圖1A），累計(jì)新增社融同比與M1同比存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，社融增速加快通常對(duì)應(yīng)著M1增速加快；在第二個(gè)時(shí)間段（圖1B），兩者的關(guān)系明顯弱

全球大流行病的沖擊: 其他; 新冠疫情在境外已經(jīng)蔓延為全球性的大流行病，這是一場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)供求兩側(cè)的大沖擊。在疫情爆發(fā)前，人口老齡化問題嚴(yán)重的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)面臨供求兩側(cè)的長(zhǎng)期停滯壓力，大流行病的沖擊有可能將這種壓力變成一場(chǎng)類似于大蕭條的“完美風(fēng)暴”。在全球化時(shí)代，外部沖擊對(duì)中國(guó)的影響一方面取決于全球共周期的絕對(duì)力量，另一方面則取決于由國(guó)內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和財(cái)政、貨幣金融政策決定的相對(duì)力量。全球大流行病的經(jīng)濟(jì)影響：供求兩側(cè)的全球

應(yīng)建立由央行牽頭的傘形功能性監(jiān)管體系: 宏觀經(jīng)濟(jì); 目前中國(guó)的金融體制有三個(gè)關(guān)鍵的特點(diǎn)：第一，從配置金融資源的方式來看，中國(guó)的金融體系是一個(gè)政府主導(dǎo)的體系，不是市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用的體系，無論是在銀行存貸款還是資本市場(chǎng)都是如此；第二，中國(guó)的金融體系是一個(gè)以銀行為主導(dǎo)的體系，這與其他國(guó)家尤其是美國(guó)以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的體系完全不同；第三，從金融體系的開放程度來看，中國(guó)的金融體系仍然是相對(duì)封閉的，外來證券投資與GDP之比甚至落后于印度。　　這樣一個(gè)政府和銀行

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